近期(qi)再度(du)回歸強勢(shi)，上周(zhou)五及(ji)本周(zhou)一(yi)(yi)連續兩(liang)日大幅上漲，突(tu)破(po)4000元(yuan)(yuan)/噸(dun)重要(yao)整數關(guan)口，主力(li)1805合(he)約創去年12月(yue)初以來的新高。截至2月(yue)28日收(shou)盤，螺(luo)紋(wen)鋼1805主力(li)合(he)約收(shou)于(yu)4020元(yuan)(yuan)/噸(dun)。我們認(ren)為，螺(luo)紋(wen)鋼的漲勢(shi)仍(reng)未(wei)結(jie)束。一(yi)(yi)方(fang)面，環(huan)(huan)保(bao)(bao)繼續維持高壓態(tai)勢(shi)，供應仍(reng)將(jiang)長期(qi)受限(xian)。環(huan)(huan)保(bao)(bao)部表(biao)示(shi)，未(wei)來將(jiang)制定打贏藍天(tian)保(bao)(bao)衛戰三(san)年作(zuo)戰計劃(hua)，唐(tang)山市(shi)政府發(fa)布非采暖季限(xian)產方(fang)案(an)征(zheng)求(qiu)意見稿，限(xian)產任務為987.50萬噸(dun)。河北省(sheng)近期(qi)開展(zhan)為期(qi)1個月(yue)的第五輪(lun)大氣(qi)環(huan)(huan)境(jing)執法檢查專(zhuan)項行動。另一(yi)(yi)方(fang)面，正(zheng)(zheng)月(yue)十五過后，全國范圍內終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)將(jiang)真正(zheng)(zheng)啟動，“金三(san)銀四”終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)釋放有(you)較大的期(qi)待空間(jian)。

　　供應端持續受限

　　從節后環(huan)(huan)保(bao)(bao)部及地方政(zheng)府對于環(huan)(huan)保(bao)(bao)的重(zhong)視程度來(lai)看(kan)，今年鋼(gang)鐵行業仍(reng)將面(mian)臨較大的環(huan)(huan)保(bao)(bao)壓力，未來(lai)不排除(chu)繼(ji)續有其他地區跟進，加碼環(huan)(huan)保(bao)(bao)限(xian)產。我們(men)認(ren)為(wei)，環(huan)(huan)保(bao)(bao)限(xian)產或將代替行政(zheng)去產能成為(wei)未來(lai)供(gong)(gong)給(gei)側(ce)改革的重(zhong)要抓手(shou)。在這樣的背景(jing)下，未來(lai)鋼(gang)材供(gong)(gong)應端(duan)或將持續受(shou)(shou)到環(huan)(huan)保(bao)(bao)擾(rao)動導致供(gong)(gong)應受(shou)(shou)限(xian)。

　　鋼廠庫存偏低

　　Mysteel數(shu)據顯示(shi)，節后(hou)鋼廠(chang)廠(chang)內(nei)庫存(cun)合計為730.31萬(wan)噸，比(bi)去年節后(hou)首(shou)周的763.46萬(wan)噸低33.15萬(wan)噸。鋼廠(chang)大部(bu)分庫存(cun)實際(ji)上已經被貿易商預定，鋼廠(chang)實際(ji)掌握貨權(quan)的比(bi)例較小。考慮(lv)到未來隨時有可(ke)能出(chu)現(xian)的減產(chan)，鋼廠(chang)近(jin)期惜售(shou)情(qing)緒(xu)加(jia)重(zhong)。部(bu)分鋼廠(chang)甚(shen)至出(chu)現(xian)封單封庫、限量(liang)或是停止報單的情(qing)況。

　　分區(qu)(qu)域來看，由于持續(xu)受到環保影響，從(cong)去年9月開始，華(hua)北地(di)區(qu)(qu)下游工(gong)(gong)地(di)施工(gong)(gong)大幅受限，導(dao)致大量終端(duan)需求被(bei)壓(ya)制。開春后(hou)，除了新增需求以外，這部分被(bei)壓(ya)制的需求也將有所釋放，華(hua)北區(qu)(qu)域的工(gong)(gong)地(di)需求有較大的期待空(kong)間。從(cong)華(hua)東地(di)區(qu)(qu)貿易(yi)商反(fan)饋(kui)情況來看，節后(hou)訂單情況較為飽滿，貿易(yi)商備貨積(ji)極性一直較高(gao)。